Основатель крупнейшего в мире хедж-фонда рассказал о двух наиболее важных атрибутах успеха

Содержание
  1. Какие бывают стратегии хедж-фондов
  2. Хеджирование на рынке акций
  3. Длинные и короткие позиции
  4. Нейтральный к рынку арбитраж
  5. Макроэкономические стратегии
  6. Парный арбитраж, арбитраж по относительной ценности
  7. Конвертируемый арбитраж
  8. Инвестиции в кризисные ценные бумаги
  9. Вывод
  10. Рей Далио — история миллиардера, инвестора и основателя крупнейшего хедж-фонда в мире
  11. страница |  канал | Instagram
  12. «Каждая ошибка может вас чему-то научить» Принципы успеха Рэя Далио — основателя крупнейшего хедж-фонда в мире — Meduza
  13. Примите реальность и работайте с ней
  14. Будьте абсолютно честны
  15. Откажитесь от предубеждений
  16. Действуйте жестко, но справедливо
  17. Ищите к каждому человеку свой подход
  18. Делайте все возможное, чтобы достичь результата
  19. Принимайте взвешенные решения
  20. Учитесь на ошибках
  21. Нанимайте с умом
  22. Все, что вы хотели знать о Майкле Бьюрри
  23. Бьюрри. Начало.
  24. Инвестиции
  25. Личная жизнь.
  26. Бьюри. Возрождение легенды.
  27. Миша, ты не прав!
  28. Как он это делает, чертяка?!
  29. Статьи
  30. Цитаты

Какие бывают стратегии хедж-фондов

Основатель крупнейшего в мире хедж-фонда рассказал о двух наиболее важных атрибутах успеха

Хедж-фонды используют различные стратегии, и каждый менеджер фонда готов утверждать, что его стратегия уникальна и сравнивать ее с другими нельзя.

И все же можно сгруппировать многие из этих стратегий в определенные категории.

Это помогает аналитикам и инвесторам оценить навыки менеджера и понять, какого результата можно добиться с помощью конкретной стратегии при определенных макроэкономических условиях.

Перечень составлен вполне вольно и не охватывает все стратегии хедж-фондов, но с его помощью читатель может получить представление о разнообразии и сложности существующих подходов.

Хеджирование на рынке акций

Обычно об использовании этой стратегии говорят, когда фонд совмещает длинные и короткие позиции по акциям. Это одна из самых простых для понимания стратегий, однако и она реализуется в нескольких формах:

Длинные и короткие позиции

В рамках этой стратегии менеджеры хедж-фондов либо покупают акции, которые считают недооцененными, либо играют на понижение, продавая акции, которые кажутся им переоцененными. В большинстве случаев подверженность рыночному риску для фонда, использующего такую стратегию, будет положительной.

Например, если 70% средств фонда вложены в долгосрочные позиции, а еще — 30% в короткие, чистая подверженность риску составит 40% (70-30%). Валовая подверженность риску вычисляется иначе и составляет 100% — это значит, что фонд не использует кредитное плечо.

Если же менеджер увеличит вложения в долгосрочные позиции, скажем, до 80%, сохранив при этом короткие позиции, валовая подверженность риску равняться 110% (80% + 30% = 110%), что указывает на кредитное плечо в 10%.

Нейтральный к рынку арбитраж

В рамках этой стратегии менеджер хедж-фонда применяет те же принципы, что и в предыдущем варианте, но стремится свести к минимуму подверженность риску на рынке в целом. Это можно сделать двумя способами. Если инвестировать равные доли средств в длинные и короткие позиции, чистая подверженность риску будет равна нулю.

Например, если 50% средств были вложены в длинные позиции, а еще 50% — в короткие, чистая подверженность риску составит 0%, а валовая — 100%. Существует второй способ сделать вложения нейтральными к рынку: сформировать бета-нейтральный портфель.

В этом случае менеджер фонда будет рассчитывать свои инвестиции в длинные и короткие позиции так, чтобы общий бета-коэффициент портфеля оказался как можно ниже.

Так или иначе, менеджер пытается полностью устранить влияние рыночных колебаний, чтобы весь возможный рост зависел только от его умения выбирать акции для приобретения.

Обе эти стратегии можно использовать в рамках определенного региона, сектора или отрасли, их можно применять при инвестировании в акции с определенной рыночной капитализацией и т. д. В мире хедж-фондов каждый пытается чем-то отличиться, и вы легко заметите нюансы в подходе каждой отдельной организации, но все они опираются на одни и те же основные принципы, приведенные выше.

Макроэкономические стратегии

Для этой группы стратегий характерно самое высокое соотношение риска и доходности из всех стратегий хедж-фондов. Использующие ее фонды инвестируют в акции, облигации, валюты, сырьевые товары, опционы, фьючерсы и другие виды производных ценных бумаг.

Как правило, объем вложений в этом случае определяется стоимостью базовых активов компании, и, как правило, в значительной степени осуществляется за счет заемных средств. Большая часть этих фондов работают на мировых рынках и, благодаря широте своих вложений и рынков, на которых они инвестируют, успевают добиться значительного роста, не столкнувшись с проблемами финансирования.

Однако многие фонды, история которых закончилась громким крахом, использовали как раз эту стратегию, включая Long-Term Capital Management и Amaranth Advisors. Оба эти фонда были довольно крупными, и оба пользовались высокой долей заемных средств.

Парный арбитраж, арбитраж по относительной ценности

Под этим названием объединяется множество различных стратегий, которые подходят для самых разных ценных бумаг. Основная идея заключается в том, что менеджер хедж-фонда покупает ценную бумагу, которая, по его мнению, должна вырасти в цене, одновременно открывая короткую позицию по связанной бумаге, которая может упасть.

Под связанными ценными бумагами могут подразумеваться акции и облигации конкретной компании, акции двух разных компаний в одном секторе, или две облигации одной и той же компании с различными сроками погашения и/или купонной ставкой. В каждом случае существует некое равновесное значение, которое легко вычислить, глядя на различия между связанными бумагами.

Допустим, у компании есть две выдающихся облигации: купонный доход по одной составляет 8%, а по другой — 6%. Обе они обладают абсолютным приоритетом на активы компании, и обе будут погашены одновременно.

Так как купонный доход у одной из облигаций выше, она должна продаваться с надбавкой к цене второй облигации. Если облигация на 6% облигаций торгуется по номинальной стоимости ($1000), при прочих равных вторая облигация должна торговаться на уровне $1276,76.

Однако размер надбавки часто отличается от оптимального в большую или меньшую сторону, и хедж-фонд может воспользоваться преимуществом временной разницы в цене.

Предположим, что облигации на 8% торгуются на уровне $1100, а облигации на 6% по-прежнему стоят $1000.

Чтобы воспользоваться преимуществами этого ценового несоответствия, менеджер хедж-фонда должен купить облигации на 8% и открыть короткую позицию по облигации на 6%.

Для наглядности мы использовали довольно большой разброс в цене, но в действительности он может быть значительно уже, и чтобы добиться существенной прибыли, хедж-фондам приходятся использовать леверидж.

Конвертируемый арбитраж

Это одна из разновидностей арбитража по относительной ценности. Некоторые хедж-фонды просто инвестируют в конвертируемые облигации, но хедж-фонд, использующий эту стратегию, фактически одновременно открывает позиции в конвертируемых облигациях и акциях одной и той же компании.

Конвертируемую облигацию можно обменять на определенное количество акций. Предположим, конвертируемая облигация продается по цене $1000 и конвертируется в 20 акций.

Это означает рыночную цену на акции в $50.

Менеджер хедж-фонда, использующего конвертируемый арбитраж, приобретает конвертируемые облигации и открывает короткую позицию по акциям, надеясь, что цена облигаций вырастет, а акций — снизится.

Имейте в виду, что существуют два фактора, влияющих на стоимость конвертируемой облигации сильнее, чем на курс акции:

  1. Конвертируемые облигации — как и любые другие — реагируют на изменения процентных ставок;
  2. Их цена также будут зависеть от возможности конвертировать облигации в акции — в сущности, это опцион, который зависит от волатильности.

Поэтому, даже если стоимость акций и облигаций находится в равновесии, менеджер хедж-фонда может использовать конвертируемый арбитраж, если чувствует, что подразумеваемая волатильность опционной части облигации слишком низка, или что снижение процентных ставок сильнее скажется на курсе облигаций, чем на стоимости акций компании.

Даже если он ошибется и в реальности все будет прямо наоборот, его подверженность риску окажется невысокой, потому что позиция защищена от влияния любых новостей о конкретной компании.

Таким образом, менеджер, использующий конвертируемый арбитраж, должен открыть большое количество позиций, каждая из которых может принести ему сравнительно скромный доход, но в сумме выигрыш инвестора с поправкой на риск окажется достаточно привлекательным. Опять же, как и в других стратегиях, побуждает менеджера использовать заемные средства, чтобы увеличить прибыль.

Инвестиции в кризисные ценные бумаги

Хедж-фонды, инвестирующие в проблемные ценные бумаги, поистине уникальны. Во многих случаях эти хедж-фонды активно участвуют в реструктуризации долга компаний, и даже могут занимать позиции в совете директоров, чтобы помочь им вернуться к росту.

Это не означает, что так поступают все хедж-фонды, использующие эту стратегию. Многие из них приобретают ценные бумаги в надежде, что рост будет обеспечен общими трендами рынка или стратегическими планами текущего руководства.

Как бы то ни было, эта стратегия подразумевает приобретение облигаций, сильно потерявших в цене из-за финансовой нестабильности компании или паники инвесторов, считающих, что компания находится в ужасном состоянии.

В других случаях хедж-фонд может скупать дешевые акции компаний, выходящих из банкротства, считая, что вскоре их положение должно улучшиться. Это опасная стратегия, потому что многим компаниям так и не удается переломить ситуацию к лучшему, но проблемные ценные бумаги стоят так дешево, что прибыль с поправкой на риск может быть очень привлекательной.

Вывод

Есть множество стратегий хедж-фондов, которые не рассматриваются в этой статье. Даже те стратегии, которые были перечислены выше, описаны очень упрощенно и могут быть гораздо сложнее, чем кажутся.

Кроме того, многие хедж-фонды используют более чем одну стратегию, оценивая возможности, доступные на рынке в данный момент и соответственно перемещая свои активы.

Каждую из вышеуказанных стратегий можно оценивать на основе возможной абсолютной доходности, исходя из макро- и микроэкономической ситуации, факторов, специфических для конкретного сектора и даже действий правительства и регулирующих органов.

Именно такая оценка — самое важное при принятии решения о размещении средств. Она позволяет определить правильный момент для инвестиций и ожидаемое соотношение риска и доходности для каждой стратегии.

Источник: https://ru.ihodl.com/academy/hedge-funds/strategii-hedzh-fondov/

Рей Далио — история миллиардера, инвестора и основателя крупнейшего хедж-фонда в мире

Основатель крупнейшего в мире хедж-фонда рассказал о двух наиболее важных атрибутах успеха

Рей Далио, инвестор, миллиардер, основатель и владелец крупнейшего в мире хедж-фонда Bridgewater Associates. Это уникальный человек, жесткий и необычный, но ставший легендой в мире инвестиций. Его хедж-фонд управляет активами на суму почти в 150 миллиардов долларов.

Рей Далио сделал свою репутацию таковой благодаря тому, как он управляет инвестиционным портфелем, а также тому, что даже в самые кризисные годы ему удавалось оставаться не только в плюсе, но и получать прибыль.

Кто он, этот человек, и каковы его секреты, или принципы, именно об этом хочу рассказать сегодня.

Впервые я узнал про Р. Далио из книги Э. Роббинса “Деньги. Мастер игры”, которую с удовольствием рекомендую.

Родился Рей Далио, будущий выдающийся инвестор, в 1949 году, в Квинсе, одном из районов Нью-Йорка.

В школе он ничем примечательным не выделялся, но вот деньги на карманные расходы всегда зарабатывал себе сам. Он убирал снег у соседей, стриг газоны летом. И именно одна из его подработок и стала решающей в его жизни.

В 1961 году, всего в 12 лет, он устраивается работать в гольф-клуб, заниматеся тем, что подносит игрокам инвентарь. Именно там, среди этих игроков было много инвесторов с Уолл-Стрит. Рей Далио, в беседе для одной из книг, говорил, что тогда все разговоры и были только о фондовом рынке. Об акциях тогда говорили не только инвесторы, а все подряд.

Будучи тогда совсем подростком, его невероятно заинтересовала эта тема, и он стал много читать, изучая все, что можно было найти на тему фондового рынка и акций. К тому же, он стал самым внимательным образом прислушиваться к тому, что говорят игроки, которых он обслуживал на поле для гольфа.

Когда он накопил сумму 300$, он принял решение инвестировать и купить свои первые активы. Чтобы это сделать, он руководствовался определенными принципами. Вот они:

  • Акции должны принадлежать компании, о которой он сам что-то слышал
  • Стоить менее $5 за бумагу

Принципы простые, но действенные. Соответственно им, Далио купил акции авиакомпании Northeast Airlines. Инвестиция оказалась удачной — вскоре компания получила предложение о слиянии, и ее акции подорожали втрое.

Первый успех его окрылил, и он стал изучать финансовую отчетность крупнейших компаний, а также активно работать над своим инвестиционным портфелем. Когда Рей Далио окончли школу, у него был портфель акций на несколько тысяч долларов.

Первый крупный клиент появился у Далио в 1985 году. Он получил в управление $5 млн из пенсионного фонда сотрудников Всемирного банка.

Новаторский подход инвестора отчасти заключался и в том, что его фонд принципиально отдавал предпочтение работе с организациями, а не с частными инвесторами.

В активах под управлением Bridgewater примерно треть приходится на корпоративные пенсионные фонды, около четверти — на средства суверенных инвестфондов.

По мере роста числа клиентов рос и масштаб инвестиций — Далио использовал стратегию global macro, инвестируя по всему миру в разные активы, при этом проводя глубокий ретроспективный анализ того или иного рынка. Даже в тяжелое кризисное время его хедж-фонд продолжала оставаться на высоте, благодаря грамотно налаженной системе аналитики и методу диверсификации.

Стратегия инвестирования Рея Далио

Так в чём же секрет одного из самых успешных инвесторов Америки и мира? Вот главный вопрос, который хочется здесь разобрать.

Во-первых, он невероятно силён в экономике. У Далио есть канал на , где он популярно и интересно объясняет принципы работы экономики и рассуждает о концепции «экономической машины». Как он сам говорит, эта идея помогает ему предвидеть мировые кризисы. Кстати, рекомендую посмотреть некоторые видео, они есть с русским переводом. Я сам смотрел, и это реально интересно и полезно.

Во вторых, Далио — это гуру диверсификации (распределения капитала по разным активам). Вот идеальный инвестиционный портфель по его мнению: 30% в приходится на акции крупных компаний из индекса S&P 500, 55% — на государственные облигации (из них 40% — долгосрочные и 15% — среднесрочные).

По словам Далио, такой большой процент облигаций нужен для того, чтобы компенсировать волатильность акций. Оставшиеся 15% в портфеле Далио распределяет поровну между золотом и другими сырьевыми активами (на случай ускорения инфляции).

В случае если какой-то из сегментов демонстрирует высокую доходность, необходимо часть средств из этого актива переместить в другие сегменты — такую перебалансировку необходимо делать не реже одного раза в год.

Какие выводы мы можем сделать из биографии этого великого инвестора?

Пусть лучше он сделает это за нас — недавно Рэй Далио опубликовал книгу с описанием своих знаменитых 10 принципов Рея Далио, которые помогли ему добиться успеха. Вот их полный список:

  • Практикуй радикальную правду
  • Ошибись, научись, иди дальше. Повтори
  • Учись на разногласиях
  • Люди и культура — вот что имеет значение
  • Медитируй
  • Не дай страху захватить тебя
  • Ошибки — это хорошо
  • Формируй сбалансированные портфели
  • Высокое понимание приходит из низкого
  • Знай, что ты не знаешь многого.

Удивительно, но все эти принципы достаточно просты и понятны. И что самое удивительные, они принесли Рею Далио миллиарды.

Друзья, подписывайтесь на обновления блога и на страницы блога в социальных сетях. В рубрике “Инвесторы мира” мы будем и дальше публиковать интересные биографии великих инвесторов.

страница |  канал | Instagram

Источник: https://investorblog.in.ua/investory-mira/rei-dalio-istoria-miliardera-investore-i-osnovatela-krypneishego-hedzh-fonda-v-mire/

«Каждая ошибка может вас чему-то научить» Принципы успеха Рэя Далио — основателя крупнейшего хедж-фонда в мире — Meduza

Основатель крупнейшего в мире хедж-фонда рассказал о двух наиболее важных атрибутах успеха

Рэй Далио — американский миллиардер и основатель инвестиционной компании Bridgewater Associates. Свои первые инвестиции он сделал еще подростком, а основанная им в 1970-е годы компания до сих пор является одним из крупнейших хедж-фондов в мире.

Бизнесмен придерживается нескольких принципов — и считает, что именно они помогли ему добиться успеха. О своих правилах жизни Далио написал книгу «Принципы», которая вышла в издательстве «Манн, Иванов и Фербер» по личной рекомендации главы Сбербанка Германа Грефа.

«Медуза» прочитала книгу и выбрала главные принципы успеха Далио — не только для работы, но и для личной жизни.

Примите реальность и работайте с ней

Многие люди не хотят принимать реальность, если она не совпадает с их ожиданиями. Но чтобы достичь успеха, важно объективно оценивать ситуацию, уверен Рэй Далио. Он называет себя гиперреалистом и говорит, что это качество помогает ему вовремя реагировать на вызовы.

Бизнесмен советует быть открытым для объективной критики и так же открыто высказывать свою точку зрения. А еще не бояться, что о вас подумают другие, не поддаваться эмоциям и использовать аналитическое мышление.

Сам Далио из каждой проблемы формирует принцип, который помогает ему избегать похожих трудностей в будущем и принимать более качественные решения.

Цитата: «Не зацикливайтесь на том, как, по вашему мнению, должны обстоять дела: так вы упустите возможность изучить, как они обстоят на самом деле».

Будьте абсолютно честны

В компании Рэя Далио Bridgewater Associates сотрудников не просто призывают, а обязывают честно высказывать свое мнение. Обсуждения записывают на диктофон, а расшифровки рассылают всем коллегам — за исключением конфиденциальных разговоров.

Это помогает не замалчивать, а откровенно обсуждать и преодолевать трудности, а также лучше понимать друг друга, уверен Далио. Он признается, что благодаря этому правилу сам смог понять тех коллег, которых раньше «просто хотелось придушить». Важно, что критиковать друг друга тайком в компании запрещено, за это можно лишиться работы.

При этом Далио предупреждает, что кпринципу абсолютной честности нужно привыкнуть и процесс адаптации может занять до 18 месяцев.

Цитата: «Для меня скрывать от сотрудников, что на самом деле происходит, чтобы защитить их от суровой реальности, все равно что позволить детям вырасти с верой в Зубную фею и Санта-Клауса».

Откажитесь от предубеждений

Два самых серьезных препятствия на пути к эффективному принятию решений — эго и так называемые слепые зоны (то есть те области знаний, в которых способ мышления человека мешает ему объективно оценить ситуацию), считает Далио.

Он уверен, что эти препятствия блокируют способность критически мыслить, из-за чего люди упускают возможности и не замечают угроз. При принятии решений бизнесмен советует людям перестать считать, что они всегда правы, и изучать мнения других. При этом, конечно, важно понять, можно ли доверять компетентности собеседника.

Сам Далио доверяет людям, которые постоянно и успешно добиваются результатов в интересной ему сфере, а также способны аргументированно объяснить свой подход.

Цитата: «Те, кто придерживается принципа абсолютной непредубежденности, знают, что задавать правильные вопросы другим умным людям, чтобы узнать их мнение, важнее, чем иметь ответы на все вопросы».

Действуйте жестко, но справедливо

Объективная критика приносит больше пользы, чем похвала, убежден Далио. Он пишет, что наиболее серьезные изменения в личности человека происходят под влиянием боли от ошибок.

Бизнесмен признает, что хвалить важно, но еще важнее указывать на слабости, чтобы люди могли их проанализировать и изменить ситуацию. При этом Далио призывает оценивать своих сотрудников объективно: например, формулировать для них понятные правила и показатели оценки результатов.

И, конечно, при оценке стоит оставаться открытым — учитывать мнение самого сотрудника и других коллег.

Цитата: «Придерживаться принципа „жестко, но справедливо“ сложнее всего, но это лучшее, что вы можете сделать для своих сотрудников».

Ищите к каждому человеку свой подход

Индивидуальные особенности каждого человека сильно влияют на его подход к работе, пишет Далио. Поэтому он решил придумать систему для определения различий между сотрудниками — чтобы в будущем правильно распределять задачи.

За основу системы бизнесмен взял бейсбольные карточки — в них указана информация об игроках, чтобы болельщики знали их сильные и слабые стороны. В Bridgewater Associates такие же карточки завели на каждого сотрудника: для оценки людей в компании используют тесты и отзывы коллег друг о друге.

В итоге каждый сотрудник получает карточку с описанием своих качеств: например, «концептуально мыслящий», «надежный», «творческий», «настойчивый», «распределяет ответственность», «добивается выполнения задачи», «экстраверт», «интроверт» и так далее.

Далио уверен, что благодаря системе «бейсбольных карточек» коллеги, которые никогда не работали вместе, стали лучше понимать, чего им ждать друг от друга. 

Цитата: «Ключ к успеху в любом деле — правильные люди на своих местах».

Делайте все возможное, чтобы достичь результата

Далио считает, что на пути к успеху надо пройти пять этапов. Первый: поставить перед собой четкие цели и не отказываться от них — все получится, если человек адекватно оценивает ситуацию и умеет справляться с неудачами. Второй: выявить проблемы, которые стоят на пути к цели, и не мириться с ними.

Потому что проблемы — это шанс что-то улучшить. Третий: проанализировать эти проблемы, чтобы понять их причины. По оценке Далио, качественный анализ проблемы обычно занимает от 15 минут до часа, и необходимо советоваться с компетентными людьми.

Четвертый: разработать план, который поможет справиться с проблемой. Стоит подумать о ней как о результате работы механизма, и, возможно, выяснится, что механизм стоит изменить. И, наконец, пятый: делать все необходимое, чтобы воплотить план и получить результат.

Это, конечно, потребует дисциплины, и будет эффективнее, если кто-то другой будет оценивать ваш прогресс.

Цитата: «Хорошая новость в том, что каждая допущенная вами ошибка может вас чему-то научить. Вскоре вы поймете всю бессмысленность подхода „это нелегко“ или „это несправедливо“ и увидите, что настойчивость и целеустремленность приносят плоды».

Принимайте взвешенные решения

Рэй Далио уверен, что больше всего принятию эффективных решений вредят эмоции. Поэтому перед принятием окончательного решения бизнесмен советует собирать и анализировать информацию, используя уже упомянутые принципы: например, прислушиваться к мнению компетентных людей.

Также иногда важно сделать шаг назад, чтобы посмотреть на ситуацию по-другому, или проанализировать происходящее с точки зрения долгосрочного результата.

В Bridgewater Associates Далио внедрил принцип меритократии идей — высказаться о проблеме может любой сотрудник, а правильной считается наиболее убедительная идея, вне зависимости от статуса ее автора.

Цитата: «Суть меритократии в том, чтобы собрать умных, независимо мыслящих людей, позволить им открыто высказывать разные точки зрения, чтобы сформулировать наилучшее коллективное решение».

Учитесь на ошибках

В начале 1990-х сотрудник Bridgewater Associates забыл вовремя инвестировать деньги клиента. Когда это обнаружили, ущерб составлял несколько сотен тысяч долларов. Однако Рэй Далио не уволил этого человека.

По его мнению, такое решение привело бы к новым ошибкам в коллективе, потому что заставило бы остальных скрывать свои проблемы из страха потерять работу. Поэтому в компании создали «журнал ошибок». Каждый раз, когда что-то случается, это записывается в журнал, а затем исправляется.

И компания начала работать эффективнее. Далио отмечает, что люди не идеальны и все совершают ошибки, главное — учиться на своих промахах. Это убережет компанию от новых неудач в будущем. При этом Далио советует донести до сотрудников, какие ошибки приемлемы, а какие нет.

Для этого стоит взвесить потенциальный ущерб от промаха и сравнить его с потенциальной пользой урока, который из него можно извлечь.

Цитата: «Каждая ошибка, которую вы совершили и из которой извлекли урок, убережет вас от тысячи похожих промахов в будущем».

Нанимайте с умом

Для создания успешной компании нет ничего более важного, чем правильно подобранные сотрудники, уверен Рэй Далио. Поэтому он рекомендует в первую очередь подумать, какие ценности, способности и навыки должны быть у кандидата — именно в такой последовательности.

Далио ставит ценности на первое место, потому что уверен: если сотрудники верят в общую миссию, компания имеет все шансы стать успешной.

При этом Далио призывает сделать поиск кандидатов системным: составить четкий список качеств и характеристик, необходимых для выполнения работы, определить обязанности кандидата и учитывать прошлые достижения человека.

Бизнесмен советует не использовать служебное положение, чтобы помочь кому-то получить должность. И, главное, искать людей, с которыми вы сможете пойти по жизни. А текучка персонала, считает он, это дорого и неэффективно.

Цитата: «Ищите блестящих сотрудников, а не просто специалистов. Если вы ищете водопроводчика, велик соблазн нанять первого опытного водопроводчика. Тем не менее разница между просто водопроводчиком и первоклассным водопроводчиком огромна».

Рэй Далио запустил свой бизнес больше сорока лет назад в обычной трехкомнатной квартире и со временем превратил компанию в один из крупнейших мировых хедж-фондов.

Все годы своей работы он записывал и анализировал принятые решения и допущенные ошибки, а затем выводил принципы — они превратились в алгоритмы принятия решений в Bridgewater Associates.

Далио считает, что эти принципы могут стать залогом успеха не только в бизнесе, но и в личной жизни, и написал о своих личных правилах книгу. Предисловие к ее российскому изданию написал глава Сбербанка Герман Греф.

А до 15 декабря «Принципы» можно купить со скидкой 25% — для этого нужно ввести промокод MEDUZA при оформлении заказа на сайте издательства.

Источник: https://meduza.io/brand/kazhdaya-oshibka-mozhet-vas-chemu-to-nauchit

Все, что вы хотели знать о Майкле Бьюрри

Основатель крупнейшего в мире хедж-фонда рассказал о двух наиболее важных атрибутах успеха

После кинчика The Big Short аж стало интересно, что за дядька этот Майкл Бьюрри.

Ну во-первых, он настоящий. Основатель хедж фонда Scion Capital LLC, которым он управлял с 2000 до 2008 года, а затем прикрыл, начав заниматься инвестициями на свои собственные средства. Как мы уже знаем, был одним из первых, кто почувствовал кризис ипотечных займов мягким местом.

Бьюрри. Начало.

Бьюрри родился в 1971. Получил степень бакалавра в University of California, Los Angeles (UCLA) по экономике, а также проходил подготовку для поступления в медицинское учебное заведение.

Закончил аспирантуру в Vanderbilt University School of Medicine и работал в ординатуре в неврологическом отделении в   Stanford Hospital and Clinics. В свободное время по ночам занимался своим пожизненным хобби — инвестициями.

Однажды, переутомившись от совмещения тяжелой работы в медицине со своими исследованиями в области финансов, он заснул стоя прямо во время операции, упав на тент закрывавший пациента, за что бы выгнан из операционной главным хирургом.

Инвестиции

Бьюри покинул ординатуру, чтобы основать свой хедж-фонд.

Он на тот момент уже был известен, как достаточно успешный value-инвестор, благодаря выдающимся результатам и постам на форуме Silicon Investor, где он обитал начиная с 1996 года.

Он так удачно выбирал акции для инвестирования, что им начали интересоваться такие компании, как Vanguard, White Mountains Insurance Group и такие известные инвесторы, как Joel Greenblatt.

В ноябре 2000 он основал Scion Capital на небольшие деньги, полученные по наследству, а также заняв деньги у родственников. Компания была названа в честь The Scions of Shannara — его любимую книгу в детстве. Бьюрри удавалось быстро зарабатывать сверхприбыль для себя и своих инвесторов.

Scion Capital returns

К концу 2004 года под управлением Майкла Бьюрри было 600 млн $ и фонд перестал принимать деньги от новых инвесторов.

В 2005 Бьюрри начал фокусироваться на ипотечном рынке. Проанализировав состояние рынка ипотечных займов в 2003 и 2004, он верно спрогнозировал образование пузыря и его крах в 2007 году.

Исследование быстрорастущих цен жилой недвижимости убедило его в том, что ипотечные займы, особенно с плавающей пониженной ставкой, а также облигации, основанные на этих ипотечных займах, начнут обесцениваться, не позже, чем через два года, когда ставку повысят.

В соответствии с этим заключением, Бьюрри зашортил рынок ипотечных займов, уговорив Goldman Sachs продать ему кредитные дефолтные свопы на ипотечные облигации, которые ему казались переоцененными. Его предположение подтвердилось и он таки получил прибыль.

По иронии судьбы, Бьюрри потом заявлял: «я не ищу, что бы мне такое зашортить. Напротив, я пытаюсь найти хорошие возможности для покупок. Я зашортил ипотечные займы потому что мне пришлось. Каждая частичка логики во мне говорила, что я должен совершить эту сделку».

До того момента, когда его прогноз реализовался, начали возникать серьезные разногласия с инвесторами. Доходило до отзыва инвестиций из фонда.

Тем не менее, Бьюрри удалось лично заработать 100 млн $, а прибыль оставшихся с ним инвесторов составила более 700 млн $. В конечном счете, Scion Capital зафиксировал 489.

34% (данные разнятся с таблицей выше) чистой прибыли после всех расходов и выплат вознаграждений за период с 1 ноября 2000 по июнь 2008. Индекс S&P500 показал рост лишь 2% за этот период.

Судя по информации на его сайте, Бьюрри закрыл свою позицию по кредитным дефолтным свопам в апреле 2008 и никак не заработал на оплаченном налогоплательщиками спасении ситуации и росте в 2008 и 2009. Позже он ликвидировал компанию, чтобы управлять своими личными средствами.

3 апреля 2010 в статье журнала The New York Times Бьюрри утверждал, что каждый, кто внимательно изучал финансовые рынки в 2003, 2004 и 2005 годах мог заметить растущий риск на рынке ипотечных займов. Он обвинил федеральных регуляторов в неспособности слышать предупреждения от кого-либо кроме как от узкого круга приближенных.

Личная жизнь.

Майкл живет в Калифорнии с женой и сыном. Его сыну поставили диагноз Asperger syndrome. Бьюрри полагает, что также страдает от этого заболевания.

Бьюри. Возрождение легенды.

После нескольких лет лежбища на дне, он решил снова стать управляющим хедж фонда. В 2013 году Бьюрри основал фонд, снова назвав его Scion — Scion Asset Management, LLC, и управляет им до сих пор.

Несмотря на то, что порог входа в его фонд высок, доктор также раздает маленькие финансовые советы тем, кто готов слушать.

И кажется, что к нему стоит прислушиваться, тем более, что Майкл говорит о новом надвигающимся финансовом кризисе из-за сохранившейся несправедливости финансовой системы. Кроме того, он рекомендует инвестировать в воду.

Потом, к сожалению, он передумал на счет воды и стал рекомендовать ивестировать в воду через еду

Миша, ты не прав!

Нашлась еще статейка, где Мишу критикуют за его предвзятость по поводу всеобъемлющей вины правительства во всех бедах человечества.

Как он это делает, чертяка?!

Скрупулезные жители интернета скомпоновали его посты 2000-2001 годов, и вот что получилось: Michael-Burry-Case-Studies.

Если коротко, вот что он писал о своем подходе:

«Моя стратегия не слишком сложная. Я покупаю акции непопулярных компаний выглядящих так, как будто они на грани краха и продаю, когда они немного приведены в порядок. Управление портфелем для меня в целом также важно, как и выбор акций, и если у меня получится удачно делать и то и другое, я буду на высоте.

Мое орудие выбора акций — исследования. Для меня критически важно понимать стоимость компании до того, как ставить деньги. Тут у меня не было выбора. Когда я наткнулся на работы Benjamin Graham, я почувствовал, что был рожден для того, что б быть value-инвестором.

Мой выбор акций на 100% основывается на концепте запаса прочности, который описан в книге «Security Analysis» Graham’a в соавторстве с David Dodd. Сейчас у меня собственная версия их техник, с учетом того, что я хочу контролировать просадки и предотвратить постоянные потери капитала.

Еще одна особенность — катализаторы роста необязательны. Value вполне достаточно.

Я предпочитаю покупать на уровне 10-15% от 52-недельного  low, где видна хоть какая поддержка цены. Это контртрендовая часть меня. И если акция падает на новые низы, я режу убытки, кроме случаев тех редких птичек, о которых речь пойдет ниже.

Я обычно смотрю на free cash flow и enterprise value.

Я просматриваю большое количество компаний, глядя на соотношение EV/EBITDA, хотя пороговые значения этого соотношения я рассматриваю разные в зависимости от сектора и экономического цикла. Если компания подходит под этот критерий, я смотрю более детально, чтобы определить цену и реальную стоимость компании.

Я также инвестирую в «редкие птички»: акции «в игре», арбитражные идеи и компании, торгующиеся по цене ниже, чем две трети их net value (net working capital— liabilities).

Я с удовольствием обращаю внимание на компании, которые выбирает Уорен Баффет — компании с устойчивым конкурентным преимуществом, подтвержденным многолетним высоким возвратом на инвестиции.

Если их можно купить по привлекательной цене.

Успешное управление портфелем выходит за границы простого выбора акций и требует ответа на следующие важные вопросы.

Какое оптимальное кол-во акций в портфеле? Когда покупать? Когда продавать? Нужно ли уделять внимание диверсификации между секторам и cyclicals / non-cyclicals? Насколько налоги должны влиять на принятие инвестиционных решений? Является ли целью низкий оборот? В целом, это личное дело каждого. Но я предпочитаю держать 12-18 акций, диверсифицируя портфель по разным секторам. Стараюсь держать портфель полностью загруженным. Этого достаточно для моих лучших инвестиционных идей, а также позволяет сгладить волатильность портфеля. Не то что бы я считаю, что волатильность сколько-нибудь связана с риском, но я страдаю от изжоги и лишний стресс мне ни к чему.»

Есть еще ряд его инвестиционных зарисовочек.

Статьи

  • http://michaelburryblog.blogspot.co.

    uk/ < A great collection of Burry articles and video
    Michael Burry: Notes from Vanderbilt Speech

  • Joel Greenblatt: The Big Secret For Value Investors (Presentation From Value Investing Congress)
  • Fund Star from Crisis Looks to Raise Money Again
  • This Is The Photo Hedge Fund Manager Michael Burry Sent To Investors After He Made Them Tons Of Money In 2007
  • Profiling «The Big Short’s» Michael Burry
  • Burry, Predictor of Mortgage Crisis, Bets on Farmland
  • I Saw the Crisis Coming. Why Didn’t the Fed?
  • Learning from Buffett and Burry
  • Ira Sohn Conference Notes: Hedge Fund Manager Presentations
  • Favorite Quotes from Q1 Hedge Fund Letters: Passport, Kleinheinz Capita, and Omega
  • Michael Burry Speech at Vanderbilt: Transcribed
  • Michael Burry’s Testimony Before The Financial Crisis Inquiry Committee
  • Betting on the Blind Side | Business | Vanity Fair
  • We’ve Become a Nation of Bubbleheads – Forbes
  • Michael Burry “Really Went After Goldman” At A Speech Last Night
  • Before Crisis, Wall Street Knew
  • Mortgage crisis seer Michael Burry bets on farms – SFGate
  • After shorting subprime, hedge fund is moving on
  • Michael Burry: Subprime Short-Seller No. 1 – NYTimes.com
  • The Outsiders Who Foresaw The Subprime Crisis: NPR
  • Paulson Subprime Plan Offers Little Aid, Analysts Say
  • Standard & Poor’s, Moody’s come under fire – Aug. 20, 2007
  • Overwhelming yes for Gold Fields’ Bolivar bid
  • Gold Fields Exaggerated Venezuela Risk, Scion Says (Update2)…

Цитаты

«I knew I was getting attention when I said something I think in late 1999. I said that Vanguard funds are the worst funds to invest in now. Those index products are going to do horribly over the next decade and I linked to the site and I got a cease and desist from Vanguard. So I realized, oh, people are reading this.»

«I started getting paid a dollar a word to write, which was — I didn’t have a lot of money, and I was actually in a lot of debt. So that was tremendous validation for what I was doing in that space.»

“I prefer to look at specific investments within the inefficient parts of the market.”

“The bulk of opportunities remain in undervalued, smaller, more illiquid situations that often represent average or slightly above-average businesses

“Fully aware that wonderful businesses make wonderful investments only at wonderful prices, I will continue to seek out the bargains amid the refuse.”

“It is ly, however, that the investors in the habit of overturning the most stones will find the most success.”

“My firm opinion is that the best hedge is buying an appropriately safe and cheap stock.”

“It is a tenet of my investment style that, on the subject of common stock investment, maximizing the upside means first and foremost minimizing the downside.”

“Lost dollars are simply harder to replace than gained dollars are to lose.”

“The Fund maintains a high degree of concentration – typically 15-25 stocks, or even less. Some or all of these stocks may be relatively illiquid.”

“Volatility does not determine risk.”

“I certainly view volatility as my friend; volatility is on sale because 99% of the institutions out there are doing their best to avoid it.”

“In essence, the stock market represents three separate categories of business. They are, adjusted for inflation, those with shrinking intrinsic value, those with approximately stable intrinsic value, and those with steadily growing intrinsic value. The preference, always, would be to buy a long-term franchise at a substantial discount from growing intrinsic value.”

“Ick investing means taking a special analytical interest in stocks that inspire a first reaction of ‘ick.’ I tend to become interested in stocks that by their very names or circumstances inspire unwillingness – and an ‘ick’ accompanied by a wrinkle of the nose on the part of most investors to delve any further.”

“One hedges when one is unsure. I do not seek out investments of which I am unsure.”

“I will always choose the dollar bill carrying a wildly fluctuating discount rather than the dollar bill selling for a quite stable premium.”

“With all seriousness, a 2,500-share sell when no one is looking could torpedo the apparent market value of several of the Fund’s holdings.”

Smart-lab.ru – Крупнейшее в России сообщество инвесторов и трейдеров. Блоги инвесторов и трейдеров; новости финансовых рынков.

https://smart-lab.ru/blog/311441.php

Источник: https://zen.yandex.ru/media/smartlab/vse-chto-vy-hoteli-znat-o-maikle-biurri-5d7b5514f557d000ae5d6f01

Все HR- сотруднику
Добавить комментарий

;-) :| :x :twisted: :smile: :shock: :sad: :roll: :razz: :oops: :o :mrgreen: :lol: :idea: :grin: :evil: :cry: :cool: :arrow: :???: :?: :!: